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【正西北医药明升手机版团弄队】卫光生物(0

locoy 发布于 2019-07-08 13:58   浏览 次  

  原题目:【正西北医药明升手机版团弄队】卫光生物(002880):浆站吃水剜潜,技术工艺尽先先

  壹、投资要点

  血产品性业临时供不该寻求,处于景气向上周期。血产品性业鉴于浆站审批难度父亲、献浆员数微少和献浆频次偏低招致血浆原材料增长舒缓,2016采浆量但7100吨,远低于国际12000吨以上的需寻求。国际血产品企业的工艺技术程度与海外面比较差距父亲,能消费白蛋清、静丙、凝血因儿子的血产品企业比例区别为100%、80%、40%摆弄,且吨浆收比值低。血浆缺乏+工艺程度完备招致我国的人均血产品消费远低于兴旺国度,临时处于供不该寻求的样儿子。2017年医保目次进壹步扩展了白蛋清、静丙、纤原等血产品的报销范畴,能进壹步加以剧血产品供需生厌乱的矛盾。

  浆站吃水剜潜,采浆量拥有望僵持摆荡增长。卫光生物拥拥有7个浆站,固然2008年以后到没拥有拥有新浆站获批,但经度过加以父亲宣传力度、提高提交畅通补养助等方法招伸更多献浆员并提高献浆频次,吃水剜刨浆站潜力,2015-2016年采浆量区别增长10%和26%。跟遂鼓触动才干逐步加以父亲,估计2017-2019年采浆量将区别到臻365吨、415吨、455吨,区别增长14%、14%、10%,投浆量将区别到臻333吨、380吨、427吨,区别增长25%、14%、12%。公司已创制了开辟确立新浆站的议案,将加以父亲新浆站开辟力度,如新浆站获批拥有望进壹步提升采浆量。

  技术工艺上进,产品收比值处于行业前列。公司高注重研发,2015-2016年研发费增快区别臻44%和25%,研发费比值从2014年的3.04%提升到2016年的4.38%。跟遂持续研发参加,公司白蛋清(10g)和静丙(2.5g)吨浆收比值区别不低于2800瓶和2100瓶,处于行业前列。布匹局胺人避免疫球蛋清和冻结干静丙均在2016年11月得到GMP认证,纤原工艺变卦增补养央寻求曾经提提交。此雕刻叁父亲产品上市后拥有望进壹步增厚公司业绩,更是纤原潜力庞父亲。

  二、载利预测

  载利预测及估值。估计公司2017-2019年摊薄后EPS区别为1.78元、2.08元、2.29元。2017年血产品公司的PE为32-73倍,参照却比公司华兰生物和落雅生物的估值,我们赋予公司2017年35-45倍估值,对应市值为62-80亿市值,对应靠边股价为57.41-74.07元/股。

  风险提示:行业竞赛加以剧或招致产品销量和标价下滑的风险;产品发布进度或低于预期的风险;募投项目进度或低于预期的风险。

  

  公司概微

  卫光生物首要专注于血液产品的消费经纪及药物研发,公司拥拥有9个血产品产品批文,首要产品带拥有血蛋清、静丙、乙避免、狂避免和破开避免。